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编辑:众乐棋牌官方网站           发布时间:2020年02月21日 00:55:45

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關註點將轉向“復工和經濟”預期  2月市場風險偏好先抑後揚,目前股指已回補春節後開盤首日的跳空缺口。若疫情後期走向無反覆,在政策預期兌現後,市場關註點將轉向“復工和經濟”預期。  目前A股市場參與者情緒高漲,全A股成交金額超過萬億元,而上次成交金額超過萬億元發生在2019年3—4月。從入市資金結構上看,股票型基金倉位已處於歷史高位突破90%;兩融餘額連續兩個月高於1萬億元且兩融餘額占A股流通市值比例持續高企,兩項指標均處於四年來的峰值區域,而上次峰值出現在2017年年底和2018年年初。  除了機構和杠桿資金之外,大眾資金入市踴躍,睿遠基金旗下產品發行當日即獲1200億元資金認購(募集上限僅為60億),成為公募史上認購規模最高產品,此前紀錄保持者發生在2007年10月。參考歷史經驗,市場情緒的極值化,對後市行情演繹既是驅動也是警示,取決於基本面環境和時間周期。  當前市場情緒核心驅動來自於貨幣政策的強對沖預期,體現在短期流動性補充和降息預期。2月至今,央行向公開市場累計投放2.8萬億元短期資金,但隨著逆回購陸續到期,應急性投放的超額流動性已基本回收,後期公開市場操作將回歸常態。此外,降息預期按照逆回購-MLF-LPR路徑陸續兌現,降息幅度在市場預期範圍內,而5年期LPR降幅低於1年期LPR,也是對“不把房地產作為短期經濟刺激工具”基調的隱含確認。  政策預期兌現和疫情拐點之後,市場關註焦點將逐步從“疫情和政策”轉向“復工和經濟”。疫情對經濟和企業盈利衝擊現實存在,程度取決於疫情的持續時間,本次湖北之外地區的疫情新增拐點出現在2月3日,截至19日已連續16天下降,众乐棋牌官方网站復工率超過50%的上海已連續兩天零新增。因此,湖北之外地區重心將轉為提升返程復工效率,以緩解經濟衝擊力度。當全國新增確診病例持續歸零時,經濟運行將逐步恢復常態。  經濟衝擊方面,非典對當年所在季度GDP衝擊力度約20%,考慮到本次疫情應對級別高於非典,樂觀估計,2020年一季度GDP增速在4.5%—5%。不過,3月中旬前處於經濟數據空窗期,衝擊力度暫無法求證,返程和復工率可作為高頻經濟觀測指標。同時,月底公佈的2月製造業PMI大概率見到年內底部,當前市場對經濟政策組合預期偏樂觀,若PMI下行力度超預期,則將產生新的經濟預期差。  總體看,當前第一波恐慌情緒衝擊後的市場修複基本到位,缺口回補後的市場分歧將加大,持續上行有賴於新的政策正向預期差出現。但需註意的是,當前市場對疫情造成的經濟和企業盈利衝擊反應尚不充分,若觀測指標顯示衝擊程度高於市場預期,則調整風險將升溫。 (作者單位:中財期貨)

股指 多空分歧強化